近日，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)召開“光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)”，鼓勵(lì)行業(yè)兼并重組，暢通市場(chǎng)退出機(jī)制。受此消息提振，5月23日光伏板塊全天高開高走。

國(guó)金電新表示，對(duì)利好反應(yīng)敏感是重要底部特征，自23H2以來產(chǎn)業(yè)鏈絕大部分環(huán)節(jié)盈利持續(xù)承壓，直至24Q1幾乎進(jìn)入全行業(yè)虧損的狀態(tài)，光伏產(chǎn)業(yè)供應(yīng)端落后產(chǎn)能的出清、總量與格局的改善，會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)、技術(shù)和資本的運(yùn)行周期，以及企業(yè)之間分化的加劇，而自然而然地發(fā)生，且當(dāng)前部分龍頭公司PB估值已處于過去十年估值區(qū)間的2%分位以下（接近2018年531政策后的估值低點(diǎn)）。

為切身了解光伏行業(yè)是否已出現(xiàn)逆境反轉(zhuǎn)的跡象，特邀行業(yè)專家全面解讀光伏各環(huán)節(jié)供需現(xiàn)狀及企業(yè)核心優(yōu)勢(shì)，5月26日(周日)20:00，財(cái)聯(lián)社VIP攜手蜂網(wǎng)專家?guī)砹恕?strong>光伏”主題的電話會(huì)議。

光伏行業(yè)核心邏輯

①光伏環(huán)節(jié)：光伏行業(yè)從上游到下游共五個(gè)環(huán)節(jié)，分別為硅料、硅片、電池、組件和光伏電站，價(jià)值量依次遞增但技術(shù)壁壘依次遞減；

②供需：2023年四季度以前是偽過剩，硅片、電池和組件供給超過下游電站需求，但硅料產(chǎn)能跟不上，20223年四季度開始硅料產(chǎn)能大幅提升，各環(huán)節(jié)開工率釋放；

落后產(chǎn)能和過新產(chǎn)能會(huì)被出清，預(yù)計(jì)大規(guī)模的產(chǎn)能出清會(huì)從今年四季度開始，明年四季度接近尾聲；

③0BB：0BB主要解決的問題是減少光學(xué)損失和電學(xué)損失，大約能降低20%-40%的成本，預(yù)計(jì)在明年或者后年才能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，東方日升研發(fā)最早且已有相關(guān)產(chǎn)品，晶科能源、晶澳科技和通威股份等也有相關(guān)研發(fā)；

除了0BB外，降硅、降銀和增加反光膠膜等，也是降本增效的主要措施；

④0BB帶來的產(chǎn)業(yè)鏈變化：0BB工藝被大規(guī)模應(yīng)用時(shí)需要進(jìn)行產(chǎn)線改造，邁為股份、奧特維、微導(dǎo)納米等光伏設(shè)備廠商最先受益，0BB工藝可能帶來膠膜用量的倍增或更新?lián)Q代，福斯特、賽伍技術(shù)、海優(yōu)威等膠膜龍頭企業(yè)的業(yè)務(wù)有望受益；

⑤存活優(yōu)勢(shì)：除降本優(yōu)勢(shì)外，資本儲(chǔ)備能力、企業(yè)文化和管理能力也是助力企業(yè)在產(chǎn)能出清賽中存活下來的重要因素，企業(yè)如隆基綠能、大全能源、晶科能源、晶澳科技和通威股份在這些方面領(lǐng)先；

⑥光伏會(huì)議：光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展會(huì)議中，比較值得注意的地方是不鼓勵(lì)低價(jià)中標(biāo)，避免劣幣驅(qū)逐良幣，后續(xù)可以關(guān)注補(bǔ)貼措施、銀行收緊光伏措施和招商引資方向的改變。

電話會(huì)議紀(jì)要

問題一：光伏產(chǎn)業(yè)鏈包含哪些環(huán)節(jié)？各環(huán)節(jié)的價(jià)值量和技術(shù)難度情況如何？

專家：光伏行業(yè)從上游到下游共五個(gè)環(huán)節(jié)，前四個(gè)為制造業(yè)，最后為光伏應(yīng)用。第一個(gè)環(huán)節(jié)為硅料，其次為硅片、電池、組件和光伏電站。

從價(jià)值量來看，光伏電站、組件、電池、硅片和硅料依次遞減。電站系統(tǒng)集成的成本非常高，平均成本約3-4元，N型組件價(jià)格約8-9毛，P型7.5-8毛，硅片平均價(jià)格約1-2毛。硅料稍特殊，平均價(jià)位約3-4萬元/噸，3.5億元的硅料大約能裝4GW的電站。

技術(shù)難度相反，硅料的技術(shù)難度最高，其次分別是硅片、電池、組件和光伏電站。一般硅料在降本增效的過程中，需要兩年以上完成一個(gè)周期，硅片由于拉晶環(huán)節(jié)也有一定的工藝壁壘，電池需要通過智能化和數(shù)字化來提高工藝控制能力，是未來電池競(jìng)爭(zhēng)的一大核心點(diǎn)。

問題二：各環(huán)節(jié)供需目前處于怎樣的情況？預(yù)計(jì)何時(shí)可能出現(xiàn)大規(guī)模的產(chǎn)能出清？

專家：近五年，產(chǎn)能是過剩的，不過是從偽過剩過渡到了真過剩。比如2023年四季度以前是偽過剩，因?yàn)楣杵?、電池和組件有很高的產(chǎn)能，相比終端電站的裝機(jī)有很大差距，認(rèn)為是過剩了，其實(shí)上游的硅料產(chǎn)能跟不上，導(dǎo)致硅片等環(huán)節(jié)產(chǎn)能雖然過剩，但無法滿負(fù)荷運(yùn)行，無法真正形成擴(kuò)充后的生產(chǎn)力，產(chǎn)能利用率普遍在50%-70%。去年四季度開始，硅料經(jīng)過擴(kuò)張出現(xiàn)了供過于求的狀況，成了真過剩，現(xiàn)在每個(gè)環(huán)節(jié)基本過剩30%-40%。

產(chǎn)能的出清需要經(jīng)歷落后產(chǎn)能出清和價(jià)格內(nèi)卷拼成本，另外，太新的產(chǎn)能也會(huì)由于沒有形成降本增效、人才缺失和良率不高而被出清。預(yù)計(jì)大規(guī)模的產(chǎn)能出清會(huì)從今年四季度開始，因?yàn)榻衲甑耐驹谄甙司湃齻€(gè)月，旺季期企業(yè)不甘心繳械投降，想再打拼一番，如果仍然不能實(shí)現(xiàn)盈利，特別是那些設(shè)備很新的廠，會(huì)考慮出清產(chǎn)能，舊的落后產(chǎn)能可能尋求兼并重組。

預(yù)計(jì)明年產(chǎn)能的出清會(huì)延續(xù)一年，到明年四季度接近尾聲。

問題三：0BB工藝是否是光伏行業(yè)推崇的降本技術(shù)？哪些企業(yè)的研發(fā)熱度和進(jìn)展較好？

專家：從2023年一季度開始，我們正式由MBB走向SMBB（BB指光伏電池上的主柵），目前已經(jīng)形成了16柵，每次技術(shù)的迭代周期大概為2-3年，預(yù)計(jì)0BB工藝的量產(chǎn)應(yīng)該在明年或后年。

0BB是為異質(zhì)結(jié)電池而誕生，因?yàn)槭褂迷诋愘|(zhì)結(jié)上降本效果最好，行業(yè)中關(guān)注0BB最早的是東方日升，用于4GW的異質(zhì)結(jié)電池，去年已經(jīng)有GW級(jí)產(chǎn)品下線。其他主流企業(yè)也有相關(guān)研發(fā)，如晶科能源、晶澳科技和通威股份等。

0BB主要解決的問題是減少光學(xué)損失和電學(xué)損失，大約能降低20%-40%的成本。從單W的銀漿耗量來看，主柵的成本接近40%，預(yù)留工藝不成熟導(dǎo)致的損耗后，預(yù)計(jì)降本20%-40%。

除了0BB外，降硅、降銀和增加反光膠膜等，也是降本增效的主要措施。貴金屬?zèng)]有漲價(jià)之前降銀和銅對(duì)成本影響不大，

問題四：0BB工藝落地后，會(huì)給產(chǎn)業(yè)鏈帶來哪些變化和增量？哪些企業(yè)的業(yè)務(wù)可能會(huì)有所增加？

專家：現(xiàn)在0BB技術(shù)也有不同技術(shù)路線，比如邁為股份、奧特維倡導(dǎo)焊接之后點(diǎn)膠，微導(dǎo)納米倡導(dǎo)其它技術(shù)方向，但不管哪種技術(shù)路線成為主流，這些設(shè)備廠商都能解決工藝，且都會(huì)受益。因?yàn)?BB工藝被大規(guī)模應(yīng)用時(shí)需要改造產(chǎn)線。

其次是膠膜的需求，但具體需要看未來主流技術(shù)工藝會(huì)是哪種。比如0BB可能會(huì)需要二次封裝，多用一層膠膜，提升光電轉(zhuǎn)換效率。也可能在點(diǎn)膠之后進(jìn)行層壓，膠膜就需要更新?lián)Q代。因此，膠膜企業(yè)可能受益，主流膠膜企業(yè)在研發(fā)，但具體走怎樣的工藝還不能確定。風(fēng)險(xiǎn)方面，如果在焊接走后，進(jìn)行點(diǎn)膠和普通膠膜封裝，那對(duì)膠膜企業(yè)就沒有太多的利好。

主流膠膜企業(yè)如福斯特、賽伍技術(shù)、海優(yōu)威、百佳年代和斯威克等，整體研發(fā)和技術(shù)儲(chǔ)備能力都不弱，不存在某家企業(yè)能研發(fā)出來，但另一家搞不出來的情況，也無法形成一騎絕塵的高技術(shù)壁壘。

問題五：除降本外，光伏企業(yè)還有哪些優(yōu)勢(shì)屬性能助力在產(chǎn)能出清戰(zhàn)上存活下來？

專家：除了降本能力，還有資金儲(chǔ)備能力，這是第二大能力，可以幫助企業(yè)活得更久。好的企業(yè)還會(huì)有更好的企業(yè)文化和管理能力，聽起來有點(diǎn)虛，但在行業(yè)中確實(shí)能形成更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，員工的向心力更高也更容易形成人才的虹吸效應(yīng)。

幾家頭部企業(yè)的資金儲(chǔ)備和管理能力都不錯(cuò)，如綠能股份、大全能源、晶科能源、晶澳科技和通威股份等，隆基有500多億現(xiàn)金儲(chǔ)備，通威有300多億。再詳細(xì)的競(jìng)爭(zhēng)力，可以觀察每家企業(yè)的員工流動(dòng)情況，不便細(xì)聊哪些企業(yè)不好。

問題六：近期光伏重大會(huì)議提及兼并重組方向，可能會(huì)促進(jìn)哪些企業(yè)間的兼并重組進(jìn)展？

專家：光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展會(huì)議中，對(duì)資本市場(chǎng)的提振強(qiáng)于行業(yè)，主要針對(duì)整個(gè)行業(yè)的無序競(jìng)爭(zhēng)展開了策略會(huì)，以及介紹了招商引資政策和金融機(jī)構(gòu)貸款上的供給情況，兼并重組這類話比較官方。

比較值得注意的地方是不鼓勵(lì)低價(jià)中標(biāo)，避免劣幣驅(qū)逐良幣，如果央企和國(guó)企的集采能夠提高組件價(jià)格，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈其它環(huán)節(jié)的價(jià)格影響是比較正向的，后續(xù)可以期待更多進(jìn)展，也可以出臺(tái)相關(guān)的補(bǔ)貼措施。另外，幾家銀行參與了會(huì)議，如國(guó)開行等，也可能通過收緊整個(gè)光伏行業(yè)的融資來加速產(chǎn)能的出清。

在招商引資方面，政策也需要期待進(jìn)一步調(diào)整，比如此前如果建鈣鈦礦項(xiàng)目，換點(diǎn)光伏指標(biāo)很容易，但如果能相應(yīng)調(diào)整，對(duì)行業(yè)起到的正向作用會(huì)很大。