財(cái)聯(lián)社10月21日訊 （記者 曹韻儀）本周迎來稅期繳款日，與跨月資金需求重合，且逆回購到期量較大，資金面是否會(huì)由松轉(zhuǎn)緊？

業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，展望未來，在資金面上，月末資金需求較大，DR007利率或上升。當(dāng)前大行通過發(fā)行存單補(bǔ)充中長期負(fù)債的訴求仍強(qiáng)，銀行負(fù)債端或仍有一定壓力。從中期維度看，財(cái)政加力情況下，11-12月或增發(fā)政府債，可能對(duì)資金面再次造成擾動(dòng)。

流動(dòng)性分層現(xiàn)象明顯 月末資金需求或增大

今日，央行開展了2089億元逆回購操作,中標(biāo)利率為1.5%。因今日有427億元逆回購到期,當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1662億元。

本周逆回購到期量顯著抬升，具體來看，央行公開市場本周有9944億元逆回購到期，其中，周一到期427億元,周二到期683億元，周三到期6424億元,周四到期1326億元，周五到期1084億元，均為7天期。

值得主要的是，近期流動(dòng)性分層明顯。供給端，銀行體系凈融出供給維持高位，尤其是大行是融出主力，非銀機(jī)構(gòu)資金需求也明顯。

華西宏觀固收指出，資金分層現(xiàn)象沒有明顯緩解，非銀拆借資金成本仍然略高，R007和DR007利差在20-30bp左右，而此前4-9月非特殊時(shí)點(diǎn)二者利差基本在10bp以內(nèi)。資金面從“銀行缺錢、非銀有錢”逐漸轉(zhuǎn)為“銀行有錢、非銀缺錢”階段，究其原因，一是前期禁止手工補(bǔ)息帶來存款搬家（主要是企業(yè)活期存款）進(jìn)入尾聲，二是理財(cái)規(guī)模仍未回到9月末，三是降息之后，短端信用債套息空間也有所擴(kuò)大，推升資金需求走高。

“跨季之后資金面壓力有一定緩解，DR007利率下行。但近期股市行情火熱，成交量明顯上升，同時(shí)債市出現(xiàn)調(diào)整，債基遭遇贖回，非銀資金需求增長，受此影響R007仍然維持在較高水平，R-DR利差上行，流動(dòng)性分層現(xiàn)象嚴(yán)重?！?國海固收靳毅認(rèn)為。

“短期看，資金面存在一定波動(dòng)，一方面，節(jié)后金融機(jī)構(gòu)短期資金融出意愿增強(qiáng)，需求有所減弱；另一方面，節(jié)后出現(xiàn)部分資金回籠，政府債券發(fā)行等因素?cái)_動(dòng)。但央行公開市場保持靈活調(diào)節(jié)，市場資金面波動(dòng)幅度不大?！?光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，從市場利率圍繞政策利率附近波動(dòng)看，市場流動(dòng)性保持合理寬松。

浙商宏觀認(rèn)為，資金分層加重或是因?yàn)橘Y金過手方融出能力相較于前期有所下降，再結(jié)合季節(jié)性數(shù)據(jù)，分別是農(nóng)商，理財(cái)和貨基的融出能力有所下滑，最后結(jié)合近期GC001和R001的抬升幅度明顯，可以推斷出，貨基和理財(cái)融出能力的下滑對(duì)整個(gè)資金分層的影響更為關(guān)鍵。

“一級(jí)市場中，過去一周，我們看到存單持續(xù)提價(jià)，背后反映了‘MLF到期導(dǎo)致銀行中長期流動(dòng)性仍舊受限，大行通過發(fā)行存單補(bǔ)充中長期負(fù)債的訴求仍強(qiáng)’的階段性特征，同時(shí)也反映銀行負(fù)債端或仍有一定壓力?！闭闵毯暧^表示。

靳毅認(rèn)為，展望未來，在資金面上，月末資金需求較大，DR007通常上升，資金面面臨一定壓力。從中期維度看，財(cái)政加力情況下，11-12月或增發(fā)政府債，可能對(duì)資金面再次造成擾動(dòng)。

關(guān)注本周MLF續(xù)作規(guī)模 年底前擇機(jī)降準(zhǔn)

本周五，央行將進(jìn)行一年期中期借貸便利（MLF）操作，市場關(guān)注本次MLF的續(xù)作規(guī)模，同時(shí)也預(yù)盼年底前降準(zhǔn)落地。

機(jī)構(gòu)表示，今年四季度MLF到期量較大，共計(jì)3.69萬億元，50bp降準(zhǔn)能夠?qū)_接下來將大量到期的MLF，在補(bǔ)充流動(dòng)性的同時(shí)，幫助降低銀行資金成本。而逆回購利率和存款利率的下降則能更直接更高效地為銀行負(fù)債端降成本。

央行行長潘功勝日前在2024金融街論壇年會(huì)上透露，預(yù)計(jì)年底前視市場流動(dòng)性情況，擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25個(gè)到0.5個(gè)百分點(diǎn)；下調(diào)政策利率7天期逆回購操作利率0.2個(gè)百分點(diǎn)；中期借貸便利利率下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

“考慮到年底前，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持、增量財(cái)政政策實(shí)施以及季節(jié)擾動(dòng)等，資金面可能存在一定波動(dòng)，為做好跨周期調(diào)節(jié)，不排除央行再度調(diào)降存款準(zhǔn)備金率。另外，目前利率工具仍有空間，但面臨約束也比較明顯，央行需要根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和物價(jià)復(fù)蘇情況，并兼顧內(nèi)外平衡?！敝苊A表示。