10月22日，港股量能大幅縮減，觀望氣氛增加。恒生指數(shù)日內(nèi)高低波幅只有249點(diǎn)，最終微升20點(diǎn)或0.1%，收?qǐng)?bào)20,498點(diǎn)。恒生科指上升0.7%，收?qǐng)?bào)4,521點(diǎn)。大市成交金額減少至只有1,548多億港元，交投明顯減少。

中泰國(guó)際稱，外資因“錯(cuò)失恐慌”（FOMO）的買盤(pán)以及一系列政策發(fā)布階段性完結(jié)，當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)入政策落地及基本面的驗(yàn)證期。10年期美債收益率持續(xù)回升，對(duì)港股流動(dòng)性帶來(lái)部分壓力。

盤(pán)面上，板塊表現(xiàn)分化，內(nèi)險(xiǎn)、內(nèi)銀、地產(chǎn)、電訊及消費(fèi)電子普遍下跌，家電、汽車、火電、核電、食品飲料板塊表現(xiàn)較好。

A股整體上行態(tài)勢(shì)仍可保持，對(duì)港股帶來(lái)正面作用。A股的兩融余額較9月23日增加近3,000億元，國(guó)內(nèi)投資者加杠桿，投資情緒持續(xù)向好。另外，央行新創(chuàng)設(shè)的支持股市市場(chǎng)政策工具正在落地，央行日前表示互換便利（SFISF）首次操作為金額500億元，而股票回購(gòu)增持再貸款也獲多家A股上市公司表達(dá)意向。增量資金流入A股市場(chǎng)可支撐股市表現(xiàn)，而港股的高息能源、電訊、銀行、工程機(jī)械以及高BETA的內(nèi)險(xiǎn)也可受惠較高的AH溢價(jià)率而上升。

中泰國(guó)際認(rèn)為，當(dāng)前港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)略低于滾動(dòng)兩年平均一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差，估值較月初明顯下降但仍不算太便宜。若年底美國(guó)10年期債息在3.8%，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回到略低于滾動(dòng)兩年平均，那么19,500點(diǎn)左右會(huì)有較大的加倉(cāng)價(jià)值。短期則在19,700至20,100有技術(shù)性支撐。

宏觀動(dòng)態(tài)：

多位美聯(lián)儲(chǔ)官員持續(xù)暗示“降息步伐將放緩”， 美元指數(shù)升至103.92，十年期美債收益率突破4.20%。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利表示，傾向于在未來(lái)幾個(gè)季度放慢降息步伐。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根再次呼吁，對(duì)降息小心謹(jǐn)慎，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境仍然存在不確定性?？八_斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德表示，傾向于放緩降息步伐，以便美聯(lián)儲(chǔ)做出“適度”調(diào)整。美國(guó)大選臨近的“特朗普交易”和美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的不確定性上升均支持美元持續(xù)走強(qiáng)，市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注11月初的非農(nóng)數(shù)據(jù)和美國(guó)大選結(jié)果。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：

消費(fèi)板塊，泡泡瑪特（9992 HK）公告指出，在海外三季度收入同比提升440%-445%帶領(lǐng)下，公司整體第三季度收入同比增長(zhǎng)120%-125%。持續(xù)開(kāi)拓新門(mén)店，以及旗下IP產(chǎn)品熱潮持續(xù)，帶領(lǐng)股價(jià)從年初至今累計(jì)上漲超過(guò)200%。

周二汽車板塊跑贏恒生指數(shù)。理想汽車（2015 HK）于10月14–20日內(nèi)，周銷量達(dá)1.2萬(wàn)輛，連續(xù)26周獲得中國(guó)新勢(shì)力品牌銷量第一。另外，理想汽車將于月底公布三季度業(yè)績(jī)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在三季度銷量環(huán)比提升41%的情況下，收入將有望超出管理層指引，并預(yù)計(jì)三季度毛利率環(huán)比提升。周二理想汽車單日上漲5%，吉利汽車（175 HK）上漲7%，小鵬汽車（9868 HK）和蔚來(lái)（9866 HK）分別上升1.6%-2.7%。

醫(yī)藥行業(yè)多數(shù)企業(yè)昨日表現(xiàn)平淡，唯從事輔助生殖的錦欣生殖（1951 HK）上漲9.0%。重慶市醫(yī)保局近日印發(fā)了《關(guān)于輔助生殖類醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目及醫(yī)保支付政策的通知》，明確從明年1月1日起，將精子優(yōu)選處理、取卵術(shù)等13項(xiàng)治療性輔助生殖類醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目納入基本醫(yī)療保險(xiǎn)支付范圍。根據(jù)中泰國(guó)際的了解，截止目前已有超20個(gè)省份將輔助生殖納入醫(yī)保，長(zhǎng)遠(yuǎn)看有助提升輔助生殖的市場(chǎng)滲透率。

新能源/公用事業(yè)板塊，昨日中廣核礦業(yè)(1164 HK)大幅上漲19.6%。消息面上，因近日部份美國(guó)科企開(kāi)發(fā)核電以應(yīng)付人工智能及其他科技業(yè)務(wù)的能源需要，隔夜美股核能設(shè)備股上漲。事實(shí)上，10月初我們的月度報(bào)告已提出再次關(guān)注鈾礦板塊，并推薦中廣核礦業(yè)，因?yàn)槊绹?guó)企業(yè)對(duì)核電需求原則上支持鈾礦長(zhǎng)遠(yuǎn)需求及價(jià)格。近月鈾價(jià)也已由80美元/磅以下水平反彈至82.6美元/磅。

經(jīng)過(guò)近日大幅上升后，昨日港股虛擬資產(chǎn)ETF回調(diào)，現(xiàn)貨比特幣及以太幣ETF分別下跌約1.6%及2.5%。比特幣及以太幣分別由67,500美元及2,650美元水平下跌至67,000美元及2,600美元水平，兩者的交易量與前一兩天相若，恐怕預(yù)示調(diào)整仍會(huì)持續(xù)。