瀕臨絕境的波音!美國歷史上最大的“墮落天使”即將誕生?
原創(chuàng)
2024-10-11 10:21 星期五
財(cái)聯(lián)社 瀟湘
①按照通常的慣例,如果三大信用評級機(jī)構(gòu)中有兩家將波音評級下調(diào)至垃圾級,那么該公司520億美元未償還長期債務(wù)中的大部分將失去被納入投資級債券指數(shù)的資格;
②摩根大通分析師表示,一旦發(fā)生這種情況,波音將成為有史以來最大的“墮落天使”!

財(cái)聯(lián)社10月11日訊(編輯 瀟湘)對于美國債券市場而言,不少人眼下正在為史上最大“墮落天使”的誕生,做起準(zhǔn)備……

一旦波音公司債券評級被被降至垃圾級,其將成為美國歷史上最大的被剝奪投資級評級并加入垃圾債指數(shù)的公司債發(fā)行方,屆時(shí)可能導(dǎo)致高收益(垃圾債)市場不得不需要吸收創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的新債。

本周二,標(biāo)普全球評級已表示,由于波音生產(chǎn)基地的罷工持續(xù)不斷,損害了生產(chǎn),該公司正考慮將其評級降至垃圾級。

而在此之前,上個(gè)月,穆迪評級公司也已表示正在考慮采取類似舉措?;葑u(yù)評級則強(qiáng)調(diào)了波音日益增長的風(fēng)險(xiǎn),但尚未宣布將進(jìn)行新的評估。

按照通常的慣例,如果三大信用評級機(jī)構(gòu)中有兩家將波音評級下調(diào)至垃圾級,那么該公司520億美元未償還長期債務(wù)中的大部分將失去被納入投資級債券指數(shù)的資格。

史上最大“墮落天使”

摩根大通分析師表示,一旦發(fā)生這種情況,波音將成為有史以來最大的“墮落天使”!

在債券市場上,“墮落天使”指的是原來屬于投資級(BBB-及其以上)、由于公司經(jīng)營狀況惡化或某些特殊事件發(fā)生,導(dǎo)致信用資質(zhì)下降至較低的垃圾級(BB+及其以下)的債券發(fā)行人。

對此,Brandywine全球投資管理公司投資組合經(jīng)理Bill Zox表示,“波音公司在投資級指數(shù)中的地位已經(jīng)不復(fù)存在,但是,高收益指數(shù)可能會很‘榮幸’地歡迎波音公司及其多番上調(diào)的債券票息?!?/strong>

目前,波音公司顯然正在竭盡全力試圖避免出現(xiàn)這一幕。

該公司首席財(cái)務(wù)官Brian West上個(gè)月在摩根士丹利的一次會議上告訴分析師,波音公司 “將采取一切必要行動 ”來維護(hù)其投資級評級,并穩(wěn)定其工廠和供應(yīng)鏈。波音公司已經(jīng)啟動了一項(xiàng)節(jié)流計(jì)劃,其中包括讓工人休假、凍結(jié)招聘以及高管減薪。

沖擊將會有多大?

由Eric Beinstein和Nathaniel Rosenbaum領(lǐng)銜的小摩策略師在周四的一份報(bào)告中寫道,摩根大通尚未對波音評級轉(zhuǎn)為垃圾級的可能性,或這種轉(zhuǎn)變對其信用基本面意味著什么發(fā)表看法。

該行策略師寫道,可能會有一個(gè)相對無縫的過渡。目前信貸利差正在收緊,且高等級和高收益?zhèn)袌龅慕灰讞l件相對流通。波音的許多債務(wù)具有票息階梯式上調(diào)的特征——即每當(dāng)評級公司將波音公司的評級從投資級下調(diào)一級時(shí),收益率就會上調(diào)25個(gè)基點(diǎn),這可能會使包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的一些投資者更容易接受波音公司的債券。

該行策略師還指出,“通常情況下,從高等級降級到高收益的情況都集中在經(jīng)濟(jì)衰退或危機(jī)前后。而如果(波音)降級發(fā)生,這將是一次特殊的信用狀況。從來沒有其他大型墮落天使以如此小的利差過渡。”

值得一提的是,近年來,美國公司債券市場已在不斷擴(kuò)大,因此,即使波音公司的債券規(guī)模比歷史上其他借款人的多得多,它在投資級市場上所占的份額整體相對歷史而言也依然較小——該公司債券僅占彭博美國企業(yè)投資級債券指數(shù)的0.7%。摩根大通的數(shù)據(jù)顯示,2005年福特汽車公司和通用汽車公司被降級時(shí),它們分別占高等級市場的8.3%和3%。

不過,也有理由認(rèn)為,這種過渡可能會導(dǎo)致公司債價(jià)格的大幅波動。按照垃圾債發(fā)行人的標(biāo)準(zhǔn),波音公司520億美元的債務(wù)負(fù)擔(dān)是很大的。而且它的長期債務(wù)所占比例相對較高,而大多數(shù)高收益?zhèn)耐顿Y者都專注于中短期債券,以管控信貸風(fēng)險(xiǎn)。

Loop Capital Asset Management公司首席投資官Scott Kimball表示,“隨著債務(wù)在投資級市場和高收益市場之間易手,我預(yù)計(jì)會出現(xiàn)相當(dāng)數(shù)量的與指數(shù)相關(guān)的拋售。如果情況變得難看,我也不會感到驚訝。”

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