《安安訪談錄》是界面財(cái)聯(lián)社執(zhí)行總裁徐安安出品的一檔深度訪談?lì)悪谀俊耐顿Y角度對(duì)話1000位行業(yè)領(lǐng)軍人物，覆蓋傳媒創(chuàng)新、VC/PE、信息服務(wù)、金融科技、交易體系、戰(zhàn)略新興等方向。

《資管大家》是由《安安訪談錄》出品的系列專(zhuān)訪欄目，旨在為關(guān)心中國(guó)大資管領(lǐng)域發(fā)展的相關(guān)機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)人士提供一個(gè)高端發(fā)聲平臺(tái)，推動(dòng)理論、思想、創(chuàng)業(yè)和經(jīng)驗(yàn)交流。

本期訪談人物：

聯(lián)合資信總裁 萬(wàn)華偉

▍個(gè)人介紹

清華大學(xué)工商管理碩士，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)資信評(píng)級(jí)委員會(huì)副主任委員、中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)資產(chǎn)證券化專(zhuān)業(yè)委員會(huì)專(zhuān)家委員、中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)資產(chǎn)證券化專(zhuān)業(yè)委員會(huì)專(zhuān)家委員、聯(lián)合資信博士后工作站導(dǎo)師。

萬(wàn)華偉先生在評(píng)級(jí)行業(yè)擁有20余年工作經(jīng)驗(yàn)，參與編寫(xiě)了《資信評(píng)級(jí)原理》、《資產(chǎn)證券化—原理、風(fēng)險(xiǎn)與評(píng)級(jí)》、《中國(guó)資產(chǎn)證券化操作手冊(cè)》、《中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)年度報(bào)告》、《中國(guó)證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展報(bào)告》等多部著作。

▍第一標(biāo)簽

信用評(píng)級(jí)行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)開(kāi)拓者

▍機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介

聯(lián)合資信是目前中國(guó)最專(zhuān)業(yè)、最具規(guī)模的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，總部設(shè)在北京，是中國(guó)人民銀行和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)首批備案通過(guò)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，取得國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)和原中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（現(xiàn)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局）認(rèn)可，具有從事銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)的資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資格，是中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)會(huì)員單位，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融委員會(huì)(GFC)理事單位。聯(lián)合資信全資子公司聯(lián)合國(guó)際是香港中資美元債市場(chǎng)最大的中資背景評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

聯(lián)合資信秉持“專(zhuān)業(yè)、盡責(zé)、真誠(chéng)、服務(wù)”的理念，致力于為債市市場(chǎng)、投資者、監(jiān)管部門(mén)提供客觀、公正、科學(xué)的信用評(píng)級(jí)結(jié)果，累計(jì)服務(wù)客戶(hù)超3000家，贏得了市場(chǎng)參與方的廣泛肯定與信任，公信力、權(quán)威性和影響力持續(xù)提升，在歷次債券市場(chǎng)參與者對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)活動(dòng)中名列前茅。

近年來(lái)，我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)面臨嚴(yán)峻的形勢(shì)，市場(chǎng)劇烈變化為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。完善評(píng)級(jí)方法體系、加快國(guó)際化發(fā)展、開(kāi)拓新型評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)、探索非評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)、豐富盈利模式是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的必由之路。

近日，聯(lián)合資信總裁萬(wàn)華偉接受了財(cái)聯(lián)社線上專(zhuān)訪。視頻中，萬(wàn)華偉侃侃而談，對(duì)打造未來(lái)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)新模式信心滿(mǎn)滿(mǎn)。聯(lián)合資信目前圍繞創(chuàng)新的3C評(píng)級(jí)體系，以及評(píng)級(jí)雙軌制不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，為接軌國(guó)際市場(chǎng)做了諸多努力。

萬(wàn)華偉表示，聯(lián)合資信一直以“成為偉大的公信力公司”為愿景，一直圍繞“成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際有影響力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)”為價(jià)值主張，緊跟國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略目標(biāo)，以高質(zhì)量的評(píng)級(jí)服務(wù)與高附加值的非評(píng)級(jí)服務(wù)提升公信力，努力構(gòu)建聯(lián)合評(píng)級(jí)生態(tài)大協(xié)同服務(wù)體系。

在萬(wàn)華偉看來(lái)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在聚焦主業(yè)提升內(nèi)功的同時(shí)，在創(chuàng)新業(yè)態(tài)上也要銳意進(jìn)取，在充分且精細(xì)化揭示信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也要致力于在發(fā)行人與投資人之間搭建一座溝通的橋梁，通過(guò)數(shù)字化、國(guó)際化、生態(tài)化建設(shè)提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，致力于為實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，引領(lǐng)中國(guó)特色信用評(píng)級(jí)體系貢獻(xiàn)自己的力量。

01

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強(qiáng)制評(píng)級(jí)取消，主體評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)占比提升

財(cái)聯(lián)社：今年中央金融工作會(huì)議再提加快金融強(qiáng)國(guó)建設(shè),做好五篇大文章，在新一輪宏觀背景下，聯(lián)合資信今年以來(lái)取得了哪些亮眼業(yè)績(jī)？

萬(wàn)華偉：今年中國(guó)債券市場(chǎng)整體呈現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，在新一輪宏觀背景下，我國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)也進(jìn)入新的轉(zhuǎn)型發(fā)展期。聯(lián)合資信作為評(píng)級(jí)行業(yè)的頭部企業(yè)，堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的方針，積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。得益于持續(xù)的質(zhì)量控制、技術(shù)創(chuàng)新及品牌建設(shè)，聯(lián)合資信在評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)和非評(píng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也得到不斷增強(qiáng)。

聯(lián)合資信隸屬于聯(lián)合信用管理有限公司。聯(lián)合大家庭里還有6個(gè)兄弟公司，如聯(lián)合赤道主要做環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理 ，聯(lián)合征信和聯(lián)合評(píng)價(jià)主要做中小企業(yè)供應(yīng)管理，另外還有專(zhuān)門(mén)做理財(cái)產(chǎn)品評(píng)價(jià)，專(zhuān)門(mén)做數(shù)字化服務(wù)的其他兄弟公司，業(yè)務(wù)覆蓋了信用管理的方方面面。

2024年上半年聯(lián)合資信獲得多項(xiàng)榮譽(yù)：《財(cái)資》2024年度3A可持續(xù)金融獎(jiǎng)之“中國(guó)最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)”，3A可持續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施獎(jiǎng)之“中國(guó)年度最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)”；2024年CSF資產(chǎn)證券化論壇“年度杰出機(jī)構(gòu)嘉勉”及七個(gè)項(xiàng)目獎(jiǎng)；“2024國(guó)際綠色零碳節(jié)暨ESG領(lǐng)袖峰會(huì)”頒發(fā)的“2024 ESG特別推動(dòng)力獎(jiǎng)”；“2024萬(wàn)物生長(zhǎng)?ESG她力量峰會(huì)”頒發(fā)的“年度榜樣機(jī)構(gòu)”等多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。

財(cái)聯(lián)社：強(qiáng)制評(píng)級(jí)取消已有3年，評(píng)級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)了哪些變化？

萬(wàn)華偉：隨著取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)政策的深入落實(shí)，我國(guó)債券市場(chǎng)中無(wú)評(píng)級(jí)債券的占比顯著上升，信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)量明顯減少。2023年我國(guó)債券市場(chǎng)中無(wú)評(píng)級(jí)債券的期數(shù)占比為57.10%，較2022年同期（50.43%）明顯提升了6.67個(gè)百分點(diǎn)；公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)債項(xiàng)評(píng)級(jí)項(xiàng)目數(shù)量為3239個(gè)，較2022年同期（3544個(gè)）下降了8.61%。評(píng)級(jí)行業(yè)由“監(jiān)管驅(qū)動(dòng)”向“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)明顯。

從行業(yè)收入來(lái)看，去年評(píng)級(jí)行業(yè)整體收入在31億左右，傳統(tǒng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)（包括主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)）收入占據(jù)較大比重。由于取消強(qiáng)制債項(xiàng)評(píng)級(jí)政策的影響，主體評(píng)級(jí)收入的比例不斷上升。聯(lián)合資信的收入中，主體評(píng)級(jí)收入已占據(jù)較大比重，與政策出臺(tái)之前的營(yíng)收構(gòu)成出現(xiàn)了倒轉(zhuǎn)，不再以債項(xiàng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)為主。自2022年以后，在公司的不懈努力下，以主體收入為主的工商企業(yè)評(píng)級(jí)收入占比相較于前幾年有所增長(zhǎng)，總體表現(xiàn)出較好的營(yíng)收結(jié)構(gòu)。

財(cái)聯(lián)社：聯(lián)合資信在非評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)方面取得了哪些進(jìn)展？

萬(wàn)華偉：從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，信評(píng)業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)連續(xù)幾年維持在30億元上下，增幅不大，尤其是強(qiáng)制評(píng)級(jí)取消后，今年以來(lái)，沒(méi)有評(píng)級(jí)的債項(xiàng)大概占到了60-70%，除了傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)主體評(píng)級(jí)以外，在新的市場(chǎng)變革下，信評(píng)行業(yè)面臨緊迫的行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力，非評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)需要逐步培養(yǎng)。

目前聯(lián)合資信的非評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)主要由聯(lián)合赤道、聯(lián)合咨詢(xún)等兄弟公司來(lái)運(yùn)作，非評(píng)級(jí)營(yíng)收占比大概三分之一，已初具規(guī)模。

02

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確立“三轉(zhuǎn)型三升級(jí)”戰(zhàn)略布局

財(cái)聯(lián)社：近年來(lái)信用債市場(chǎng)正面臨深刻的變革，信評(píng)業(yè)務(wù)也急需謀變，聯(lián)合資信在公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型層面有何新布局？

萬(wàn)華偉：2024年是聯(lián)合資信新的三年戰(zhàn)略規(guī)劃的開(kāi)局之年，我們明確了通過(guò)取得投資人認(rèn)可，來(lái)實(shí)現(xiàn)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際有影響力評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。

具體包括：完成“向投資人服務(wù)的轉(zhuǎn)型、向合格外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型、向國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型”共三個(gè)維度轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)“服務(wù)對(duì)象由客戶(hù)制向用戶(hù)制升級(jí)、服務(wù)內(nèi)容由報(bào)告服務(wù)向數(shù)據(jù)服務(wù)升級(jí)、服務(wù)生態(tài)由單一服務(wù)向大協(xié)同服務(wù)升級(jí)”共三個(gè)層次升級(jí)，統(tǒng)稱(chēng)為“三轉(zhuǎn)型三升級(jí)”。

在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面，聯(lián)合資信將完善區(qū)域人民幣債券發(fā)行人評(píng)級(jí)體系（一軌）的同時(shí)，向全球人民幣債券發(fā)行人評(píng)級(jí)體系（二軌）轉(zhuǎn)型，最終贏得境內(nèi)外投資人的認(rèn)可。在模式升級(jí)方面，聯(lián)合資信的業(yè)務(wù)重心將從為債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行人客戶(hù)提供評(píng)級(jí)服務(wù)，升級(jí)到同時(shí)為債券二級(jí)市場(chǎng)上交易各方等用戶(hù)提供定期更新的信用風(fēng)險(xiǎn)管理、數(shù)據(jù)、模型、估值和指數(shù)等信用產(chǎn)品與服務(wù)，構(gòu)建聯(lián)合生態(tài)體系大協(xié)同服務(wù)。

財(cái)聯(lián)社：在市場(chǎng)發(fā)展變革的新時(shí)期，如何看待傳統(tǒng)城投行業(yè)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，有何建議？

萬(wàn)華偉：目前隨著監(jiān)管要求不斷落實(shí)，城投企業(yè)已積極探索市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型路徑，去年中央政治局會(huì)議提出有效防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施制定的發(fā)展方案，就要求城投企業(yè)從傳統(tǒng)的依賴(lài)政府融資模式，轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體，提高經(jīng)營(yíng)造血能力。

城投企業(yè)轉(zhuǎn)型的核心，就要明確業(yè)務(wù)定位，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，建立激勵(lì)約束機(jī)制。在我看來(lái)，城投企業(yè)歸根結(jié)底還是要服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過(guò)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)來(lái)盤(pán)活區(qū)域有效資產(chǎn)，創(chuàng)造真實(shí)持續(xù)的現(xiàn)金流來(lái)源，在一定程度上實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧。

目前城投企業(yè)轉(zhuǎn)型方向主要包括城市綜合運(yùn)營(yíng)商、區(qū)域產(chǎn)業(yè)整合主體、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)主體、以及建筑施工、貿(mào)易、地產(chǎn)等其他方向。對(duì)于城投市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，聯(lián)合資信剛剛在今年7月份對(duì)外披露了一個(gè)新的評(píng)價(jià)方法，叫做公共設(shè)施管理與服務(wù)行業(yè)的評(píng)級(jí)方法。它某種意義上就是單獨(dú)為城投轉(zhuǎn)型為城市運(yùn)營(yíng)商模式提供的一套全新的評(píng)價(jià)方法，從方法上看，城投企業(yè)要因地制宜的尋找合適的轉(zhuǎn)型方向，對(duì)于現(xiàn)有債務(wù)的妥善處理以及區(qū)域融資環(huán)境的有效改善是城投企業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中所面臨的共性問(wèn)題。

此外，城投企業(yè)在轉(zhuǎn)型中還是要避免盲目擴(kuò)張導(dǎo)致流動(dòng)性壓力驟增或債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，要加強(qiáng)與外部企業(yè)合作，包括人才交流合作，由于城投企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展至今，人才結(jié)構(gòu)或者業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)有一些差距，外部人才引進(jìn)，也能夠更好管理自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

03

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打造3C評(píng)級(jí)體系和評(píng)級(jí)雙軌制，引領(lǐng)中國(guó)特色信用評(píng)級(jí)體系“穩(wěn)中求變”

財(cái)聯(lián)社：建立融合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)國(guó)情的中國(guó)特色信用評(píng)級(jí)體系，是推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，聯(lián)合資信在中國(guó)特色信用評(píng)級(jí)體系搭建方面做了哪些成績(jī)？

萬(wàn)華偉：聯(lián)合資信以“成為偉大的公信力公司”為愿景，一直圍繞“成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際有影響力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)”的價(jià)值主張，錨定戰(zhàn)略目標(biāo)，聚焦主業(yè)定位，以高質(zhì)量的評(píng)級(jí)服務(wù)與高附加值的非評(píng)級(jí)服務(wù)提升公信力，以數(shù)字化、國(guó)際化、生態(tài)化建設(shè)提高競(jìng)爭(zhēng)力，致力于為實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量。

在技術(shù)體系搭建方面，加強(qiáng)聯(lián)合生態(tài)體系內(nèi)機(jī)構(gòu)緊密的協(xié)同能力，比如聯(lián)合3C評(píng)級(jí)體系，就是由聯(lián)合見(jiàn)智發(fā)起，與聯(lián)合資信開(kāi)展技術(shù)合作，雙方共同研發(fā)的、覆蓋中國(guó)債券市場(chǎng)全行業(yè)發(fā)行人的、高區(qū)分度的信用評(píng)級(jí)。

它突破了傳統(tǒng)的“經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的二維分析框架，新增對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的分析，更加全面準(zhǔn)確地反映企業(yè)信用水平。“3C”評(píng)級(jí)樣本目前涵蓋工商、公用和金融板塊36個(gè)行業(yè)5500多家企業(yè)，基本覆蓋全市場(chǎng)全行業(yè)公開(kāi)數(shù)據(jù)可得的樣本(發(fā)債企業(yè)+上市公司)。從評(píng)級(jí)結(jié)果分布來(lái)看，級(jí)別中樞相當(dāng)于A-級(jí)，整體區(qū)分度高，能夠?yàn)閭袌?chǎng)的參與者提供更好的信用風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)?！?C”評(píng)級(jí)我們已經(jīng)運(yùn)行了三年，期間不斷地優(yōu)化，其表現(xiàn)達(dá)到國(guó)際可比水平。

財(cái)聯(lián)社：對(duì)于您提出的“評(píng)級(jí)雙軌制”建議，出發(fā)點(diǎn)是什么？在實(shí)行過(guò)程中又遇到哪些問(wèn)題？

萬(wàn)華偉：“評(píng)級(jí)雙軌制”，是聯(lián)合資信探究高區(qū)分度評(píng)級(jí)體系的過(guò)程中推出的，它能更好的滿(mǎn)足評(píng)級(jí)區(qū)間合理分布的概念，也能更穩(wěn)妥地落地實(shí)施。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，目前各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要采用在BCA環(huán)節(jié)提高區(qū)分度，最終信用等級(jí)基本穩(wěn)定、適度下調(diào)的方式來(lái)滿(mǎn)足五部委文件要求。所謂BCA級(jí)別，是指在不考慮來(lái)自關(guān)聯(lián)方或政府特殊支持的情況下對(duì)發(fā)行人個(gè)體內(nèi)在實(shí)力的評(píng)估。該方法雖然有利于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，但BCA僅是評(píng)級(jí)過(guò)程的中間產(chǎn)品，從最終的評(píng)級(jí)結(jié)果來(lái)看，BCA并未解決級(jí)別分布不均、高信用等級(jí)占比過(guò)高等歷史問(wèn)題，同時(shí)各家機(jī)構(gòu)外部支持的增信力度差異很大，并且調(diào)整規(guī)則的一致性也很難協(xié)調(diào)，給市場(chǎng)帶來(lái)混亂和無(wú)序，并可能會(huì)帶來(lái)在BCA部分的級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

為真正落實(shí)五部委文件精神，提升評(píng)級(jí)質(zhì)量，建議實(shí)施“評(píng)級(jí)雙軌制”，其中第一軌是發(fā)行人市場(chǎng)上的現(xiàn)行評(píng)級(jí)體系。第二軌是全新的、有合理區(qū)分度的評(píng)級(jí)體系，主要面向投資人。通過(guò)實(shí)施“評(píng)級(jí)雙軌制”，即評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布兩個(gè)級(jí)別（可采用不同的符號(hào)體系以示區(qū)別），由市場(chǎng)各方根據(jù)需要自行選擇使用。待市場(chǎng)環(huán)境成熟后切入二軌。

同時(shí)，為了避免新評(píng)級(jí)體系推出可能面臨的動(dòng)力不足、標(biāo)準(zhǔn)不一等問(wèn)題，第一，建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)施加外部約束，制定新評(píng)級(jí)體系合理區(qū)分度的衡量標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合國(guó)際可比實(shí)踐和我國(guó)實(shí)際情況，可參考的標(biāo)準(zhǔn)如下：建模樣本應(yīng)盡可能覆蓋全市場(chǎng)存續(xù)公募債券發(fā)行主體；級(jí)別中位數(shù)在A級(jí)左右（上下不超過(guò)一個(gè)子級(jí)）；AAA級(jí)占比不能太多；占比超過(guò)5%的信用等級(jí)應(yīng)達(dá)到一定數(shù)量（比如7個(gè)以上）；外部支持增級(jí)一般不超過(guò)5個(gè)子級(jí)。第二，建議建立新評(píng)級(jí)體系的監(jiān)督、檢查和準(zhǔn)入機(jī)制。第三，推動(dòng)符合標(biāo)準(zhǔn)的合理區(qū)分度體系向市場(chǎng)公開(kāi)，發(fā)揮示范和引領(lǐng)作用。建議采取監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)指導(dǎo)、行業(yè)協(xié)會(huì)（自律組織）搭建平臺(tái)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)上臺(tái)推廣的方式，組織評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和投資人共同參與新評(píng)級(jí)體系交流評(píng)價(jià)活動(dòng)，分享認(rèn)知、凝聚共識(shí)，并通過(guò)市場(chǎng)化評(píng)價(jià)的方式，形成投資人認(rèn)可的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)清單，促進(jìn)市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制發(fā)揮有效作用。

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聚力創(chuàng)新發(fā)展，做好市場(chǎng)投融資的橋梁

財(cái)聯(lián)社：發(fā)行人市場(chǎng)不斷變革，不少創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種如“雨后春筍”不斷發(fā)展，聯(lián)合資信在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面做了哪些工作？

萬(wàn)華偉：隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種不斷增多，發(fā)行人話語(yǔ)權(quán)不斷增強(qiáng)，信評(píng)機(jī)構(gòu)也要建立窗口，讓投資人能更多的了解發(fā)行人市場(chǎng)變化。

比如聯(lián)合資信在7月份做了市場(chǎng)首單產(chǎn)權(quán)類(lèi)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS 業(yè)務(wù)，就是在資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品大類(lèi)框架下推出的創(chuàng)新產(chǎn)品，定位于權(quán)益型ABS。相較于傳統(tǒng)的ABS產(chǎn)品，“持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS”創(chuàng)新性地在信息披露機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制、二級(jí)市場(chǎng)活躍機(jī)制、流動(dòng)性支持機(jī)制、持續(xù)擴(kuò)募機(jī)制、運(yùn)營(yíng)治理機(jī)制等“六大機(jī)制”方面做出更為市場(chǎng)化的機(jī)制設(shè)計(jì)，促進(jìn)投融雙方互信。

與此同時(shí)，聯(lián)合資信在數(shù)字化轉(zhuǎn)型階段，也不會(huì)拘泥于發(fā)表報(bào)告這項(xiàng)傳統(tǒng)模式，根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)及時(shí)摸排客戶(hù)潛在需求，會(huì)提供更全面的數(shù)字化產(chǎn)品渠道服務(wù)。比如，現(xiàn)在綠色債券比較熱門(mén)，聯(lián)合資信基于國(guó)內(nèi)外可持續(xù)發(fā)展相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、ESG投資實(shí)踐、相關(guān)政策法規(guī)，結(jié)合中國(guó)國(guó)情及境內(nèi)企業(yè)本土化實(shí)情，研發(fā)了具有中國(guó)特色的聯(lián)合資信ESG評(píng)級(jí)體系。2023年以來(lái)，聯(lián)合資信已發(fā)布了金融、能源、材料、消費(fèi)等16個(gè)主要行業(yè)的中國(guó)上市公司ESG行業(yè)報(bào)告，獲得市場(chǎng)的廣泛好評(píng)。

此外，聯(lián)合資信相繼開(kāi)發(fā)區(qū)域與城投數(shù)據(jù)庫(kù)、違約與回收數(shù)據(jù)庫(kù)等產(chǎn)品，其中區(qū)域與城投數(shù)據(jù)庫(kù)整合區(qū)域經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和債務(wù)數(shù)據(jù)為一體，覆蓋地區(qū)核心產(chǎn)業(yè)等特有數(shù)據(jù)，有效解決了市場(chǎng)上區(qū)域債務(wù)數(shù)據(jù)不全面、城投口徑不準(zhǔn)確等問(wèn)題，形成區(qū)域劃分細(xì)、城投企業(yè)全、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確的區(qū)域和城投信息全景圖；違約與回收數(shù)據(jù)庫(kù)立足于“建立以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制”、“構(gòu)建違約與回收研究分析基礎(chǔ)設(shè)施”、“服務(wù)債券市場(chǎng)違約與風(fēng)險(xiǎn)處置”三大核心定位，涵蓋我國(guó)債券市場(chǎng)全部違約案例，覆蓋違約債券全生命周期，服務(wù)于精細(xì)化的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和管理。

財(cái)聯(lián)社：除了評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新，聯(lián)合資信還在哪些領(lǐng)域提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力？

萬(wàn)華偉：聯(lián)合資信重視人才培養(yǎng)，在構(gòu)建階梯式的人才培養(yǎng)體系過(guò)程中，一直有明確的培養(yǎng)目標(biāo)，包括完善的職級(jí)體系和晉升標(biāo)準(zhǔn)，以及系統(tǒng)的培訓(xùn)體系和科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制。我們與幾家高校如對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)、北交大、天津財(cái)大等開(kāi)展了課程合作模式。特別是與對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)針對(duì)碩士研究生合作開(kāi)設(shè)的“評(píng)級(jí)理論與實(shí)踐”課程，已連續(xù)開(kāi)設(shè)三年，選修學(xué)生數(shù)量位列貿(mào)大選修課前列，且被評(píng)為“產(chǎn)教協(xié)同示范課程”。此外聯(lián)合資信在天津、北京等地成立博士后科研工作站，圍繞債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)防范、信用評(píng)級(jí)順周期性、評(píng)級(jí)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系、綠色金融認(rèn)證等重大問(wèn)題進(jìn)行了專(zhuān)門(mén)研究。債券高層次人才培養(yǎng)，為把聯(lián)合資信打造成最具公信力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供了強(qiáng)大的智力支持。

此外在國(guó)際化業(yè)務(wù)上，聯(lián)合資信在三年規(guī)劃當(dāng)中，將繼續(xù)擴(kuò)大熊貓債評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，我們緊跟中資企業(yè)“走出去”的步伐，發(fā)出自己的聲音，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，聯(lián)合國(guó)際已經(jīng)成為香港市場(chǎng)上的頭部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

我們一直建議，借助當(dāng)前中國(guó)利率較低的時(shí)期，通過(guò)擴(kuò)大熊貓債的發(fā)行規(guī)模，包括吸引一帶一路國(guó)家以及相對(duì)來(lái)說(shuō)急需中國(guó)過(guò)剩產(chǎn)能的國(guó)家，在中國(guó)融資后用于購(gòu)買(mǎi)中國(guó)產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能輸出。聯(lián)合資信在熊貓債的技術(shù)儲(chǔ)備、人員儲(chǔ)備等方面都提前做好了部署。上半年全市場(chǎng)有37家熊貓債的發(fā)債主體，未來(lái)或可在準(zhǔn)入方面放松些要求，對(duì)人民幣國(guó)際化以及產(chǎn)能輸出大有裨益。