財聯(lián)社8月5日訊（編輯 李響）史上最黑暗的星期一來臨？

繼上周五，美國“超預(yù)期”非農(nóng)數(shù)據(jù)引發(fā)美股暴跌，美債收益率大幅下挫后，亞太股票市場在今日周一開盤后遭遇集體重挫。與此同時，日元與人民幣匯率市場顯著走強，國內(nèi)債券市場多頭強勢，收益率再次下破關(guān)鍵點位。

隨著人民幣穩(wěn)中有升的局面不斷明朗，外資增配國內(nèi)債券市場的動力愈發(fā)強烈。財聯(lián)社查詢數(shù)據(jù)顯示，境外機構(gòu)及個人已連續(xù)8個月增配人民幣債券，規(guī)模已超4萬億元。部分機構(gòu)表示，雖然短期看市場有超買超賣的技術(shù)缺口，有一定的回調(diào)預(yù)期，但隨著境外市場危機情緒蔓延，國內(nèi)貨幣政策想象空間打開，在資本利得與匯兌收益雙重利好共振下，長期或仍將驅(qū)動債市行情向多頭方向持續(xù)演繹，催化外資增配中國債券。

驚現(xiàn)兩次熔斷，“黑色星期一”重創(chuàng)全球市場

亞太股票市場在今日周一開盤后遭遇集體重挫。日經(jīng)225指數(shù)跌幅一度超13%，期間兩次技術(shù)性熔斷，創(chuàng)史上第二大當日跌幅，僅一日便吐回2024年全年漲幅，慘烈程度僅次于日經(jīng)225指數(shù)于1987年10月20日創(chuàng)下的14.9009%史上最大跌幅。

此外韓國綜合指數(shù)同樣觸發(fā)熔斷，暴跌逾9.5%，創(chuàng)史上第四大當日跌幅。

與此同時，匯率方面，美元兌日元跌幅一度擴大至3.31%，美元兌離岸人民幣跌幅一度逼近0.8%，不過隨后出現(xiàn)快速反彈。

相對境外市場暴跌，國內(nèi)市場相對“平穩(wěn)”，A股僅下跌1.54%，而債券市場延續(xù)強勢表現(xiàn)，盤中一度觸達收益率新低，不過隨后快速反彈。截至16時，30年期國債收益率報2.315%，當日下行2.6bp領(lǐng)跑，10年期國債收益率報2.11%，國債期貨市場方面，30年期國債期貨單邊上漲1.14%，盤中再創(chuàng)新高，報收112.97元。

興業(yè)期貨投資咨詢部表示，30年國債再創(chuàng)新高，與降息落地，匯率壓力緩解，貨幣政策進一步寬松預(yù)期增強有關(guān)，此外，經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)不佳，基本面修復(fù)有待兌現(xiàn)，市場風(fēng)險偏好低也是觸發(fā)因素。從基本面驅(qū)動來看，債市仍未出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢，但潛在利空因素仍存，尤其是在今日加速上漲后，短期內(nèi)或存在階段性回撤風(fēng)險。

國內(nèi)債券市場已連續(xù)8個月受外資增配

盡管年初至今，國內(nèi)債市收益率持續(xù)下行，但市場在交易美聯(lián)儲降息的預(yù)期下，人民幣匯率整體較為穩(wěn)健，境外機構(gòu)增配人民幣債券的趨勢在不斷加強。

根據(jù)中債研發(fā)中心數(shù)據(jù)，截至2023年末，共有1124家境外機構(gòu)主體進入銀行間債券市場，其中全球前百大資產(chǎn)管理機構(gòu)中，已有近90家進入了我國債券市場。這些機構(gòu)在境內(nèi)銀行間債券市場托管余額達3.67萬億元，總規(guī)模占比已提升至2.3%。

與此同時，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月末，境外機構(gòu)和個人持有的境內(nèi)人民幣債券資產(chǎn)自去年10月開始快速上升，已連續(xù)8個月實現(xiàn)增長。其中6月末外資配置規(guī)模達到43626.9億元，較去年10月末32887.38億元增幅高達32.66%。

國家外匯管理局黨組成員、副局長王春英表示，外資投資中國債券市場總體向好，如果不考慮到期兌付的因素，今年上半年外資凈買入境內(nèi)債券近790億美元，扭轉(zhuǎn)了去年凈賣出的趨勢，尤其是二季度外資凈買入境內(nèi)債券585億美元，處于季度比較高的水平，同時從持有者的結(jié)構(gòu)來看，境外央行依舊是投資中國債券市場的主要外資機構(gòu)，同時境外金融機構(gòu)在中國的債券市場表現(xiàn)也很活躍，這些情況充分體現(xiàn)了中國債券的投資價值和中長期配置價值。

市場人士指出，目前境外機構(gòu)持有的境內(nèi)債券以信用等級高、收益穩(wěn)定的品種為主，包括國債、地方政府債、金融債、公司債和同業(yè)存單等，其中國債最受境外投資者青睞。2023年末境外機構(gòu)在銀行間債券市場國債托管余額為2.29萬億元，較2017年末增長2.7倍，在外資托管債券總量中占比超過60%。

“黑色星期一”后，國內(nèi)債市怎么走？

盡管今日“黑色星期一”由美國非農(nóng)數(shù)據(jù)引導(dǎo)，再由日本市場引爆，但對于國內(nèi)市場來說，影響面偏小，債市仍延續(xù)相對強勢表現(xiàn)，市場人士表示，這更多的或是在市場情緒方面，帶來了“共振效應(yīng)”。

不過從日本股市歷次大跌后第二日市場表現(xiàn)來看，多出現(xiàn)“報復(fù)性”回調(diào)。如日經(jīng)225指數(shù)于1987年10月20日跌幅近15%后的第二天，指數(shù)便反彈9.30%。

此外，有交易員表示，國債現(xiàn)券15時后出現(xiàn)快速回調(diào)，或與大行賣券有關(guān)，短期或?qū)⒂瓉黼A段性小調(diào)整。

在此次危機事件后，對于國內(nèi)債市配置影響如何？

浙商固收團隊覃漢、崔正陽表示，隨著美聯(lián)儲9月降息已幾無懸念，美元外流趨勢逐步顯現(xiàn)，疊加日本央行突發(fā)加息15BP，日元短期內(nèi)快速升值或?qū)θ赵疹^帶來平倉壓力，或進一步導(dǎo)致空頭被迫平倉，進而形成賣空交易端的連鎖反應(yīng)，助推日元升值趨勢。

與此同時，隨著日元對美元升破關(guān)鍵點位，而未來美元有貶值趨勢，市場人士指出，日本與美國的利差在逐步減小，國際資本已大幅削減日元空頭押注，日元正在開啟上行通道。

對于國債債市而言，業(yè)內(nèi)資深分析師對財聯(lián)社表示，日元升值帶動下國際套息交易或?qū)⒛孓D(zhuǎn)，人民幣匯率有望步入升值通道，在資本利得與匯兌收益雙重利好共振下，長期或仍將驅(qū)動債市行情向多頭方向持續(xù)演繹。

“市場漲勢屬實夸張，但除了監(jiān)管干預(yù)以外，找不出債市任何緩和的理由”，上述業(yè)內(nèi)人士表示。

國盛固收團隊也表示，過去市場擔(dān)憂國債利率大幅下行會加大匯率走弱壓力，進而會掣肘貨幣政策，但事實上，在過去一年里債券市場外資流入呈現(xiàn)出不同的特征，即債市外資流入與中外利差背離。

“遠期匯率保持較高升水，可能是吸引債市外資流入原因，短期來看，利率下行并不必然導(dǎo)致匯率貶值，掣肘貨幣政策的因素或?qū)⒌！眹⒐淌帐紫瘲顦I(yè)偉表示。

與此同時，從市場情緒面來看，此次日本央行加息，正好疊加在美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳，在美國股市暴跌的環(huán)境下，進一步加劇市場的恐慌，Wind數(shù)據(jù)顯示，VIX恐慌指數(shù)今日已大幅上行25.82%至23.39。

招商固收首席張偉認為，從歷史經(jīng)驗來看，中國10年國債利率與VIX恐慌指數(shù)在一些重大危機時期存在較好的負相關(guān)性，隨著海外避險情緒升溫，美債利率下行，人民幣匯率升值，國內(nèi)貨幣政策想象空間打開，這在情緒上利好國內(nèi)債市。而政策加碼和專項債發(fā)行提速對于債市影響可控，債市“資產(chǎn)荒” 趨勢仍在。