財聯(lián)社3月11日訊（記者 沈述紅）“對今年的A股和港股市場表現(xiàn)保持信心，尤其是經歷了1月深度回調后?！本傲仲Y產合伙人蔣彤在近日的溝通會中如是說。

他透露，相關產品后續(xù)打開申贖后，如果出現(xiàn)贖回，一般會等比例處理，維持現(xiàn)有結構不變；同時也會根據(jù)對基本面的確定性程度，做微調權衡。

在組合的構建上，蔣彤稱，會繼續(xù)抓住當前投資的牛鼻子——AI；把握投資節(jié)奏，關注制造業(yè)、醫(yī)藥、建筑與消費中的重估機會；對于投資范圍受限的產品，可以選擇一些跨境 ETF，今年會根據(jù)確定性在合法合規(guī)和契約允許范圍內增加相關配置。此外，他也會“牢記別賠本錢，價值投資為本”的思路。

鑒于當前的宏觀經濟形勢，蔣彤會會優(yōu)先考慮相關風險，糧草先行，先加大全球研究力度，在投資范圍內優(yōu)化投資布局。如今，公司正密切關注美股AI產業(yè)，在東南亞、印度、日本、韓國等市場也已持續(xù)7年以上跟蹤覆蓋，同時開始覆蓋加拿大、墨西哥以及歐洲的消費品、汽車、光伏等領域。

對AH股保持信心

經歷了1月深度回調之后，蔣彤對今年的A股和港股市場表現(xiàn)抱有一定信心。這當中，政策回暖、估值保護是核心原因。

雖然當前經濟下行、市場承壓，但他認為，價值投資依然可以開花結果，成長股投資難度則比較高?！皩嶋H上，如果在前一階段嚴格遵循價值投資的理念，就不至于造成虧損；如果考慮保本第一、更長周期看資產的盈利能力，哪怕有宏觀風險，只要遵循價值的邏輯，還是可以獲得不錯的回報。以高股息、長期高確定性策略作為核心策略，過往三年也會有良好的回報?！?/p>

政策方面，國資委“一利五率”要求出臺之后，對國企新增了市值考核。同時，國家隊增持，流通股利益日趨一致，股東回報成為新投資文化等，使得大家逐步能夠和有意愿長期持倉。

另外，監(jiān)管部門對資本市場IPO質量從嚴審核，同時調整部分規(guī)則以營造公平環(huán)境。“這些都是可喜的變化?！笔Y彤稱。

重點聚焦能源、消費品、光伏+儲能、新質生產力

蔣彤透露，相關產品后續(xù)打開申贖后，如果出現(xiàn)贖回，一般會等比例處理，維持現(xiàn)有結構不變；同時也會根據(jù)對基本面的確定性程度，做微調權衡。

“我希望把組合構建在堅實的磐石基礎上，盡量把本留住。”他表示，會繼續(xù)抓住當前投資的牛鼻子——AI，并在該產業(yè)鏈內持續(xù)尋找低估者，關注AI 基礎設施投資與回報的匹配程度，回避周期高點；關注AI在個人助力和端側應用；關注 AI 在具身智能(機器人)、藥物篩選、視頻動漫、元宇宙構建等需求中的應用。

把握投資節(jié)奏也非常重要。他會關注AI之后資金在制造業(yè)、醫(yī)藥、建筑與消費中的重估機會。此外還要牢記別賠本錢，價值投資為本。蔣彤還表示，對于投資范圍受限的產品，可以選擇一些跨境 ETF，之前有布局但不多，今年則會根據(jù)確定性在合法合規(guī)和契約允許范圍內，增加一些配置。

“后續(xù)投資方向上，當前中國經濟壓力、企業(yè)業(yè)績壓力依舊存在，股東回報是核心訴求，包括分紅、回購、業(yè)績增長的確定性等。”綜合這幾點，景林資產選擇能源、消費品、光伏+儲能、新質生產力等方向布局，且整體將保持現(xiàn)有組合，僅做些微調。

以光伏+儲能為例，景林資產認為該板塊中長期有望繼續(xù)較強表現(xiàn)，會在這個產業(yè)鏈條上尋找利潤增長明確+有現(xiàn)金回報的合適標的。

談及政策指引下涌現(xiàn)的新質生產力方向，蔣彤表示裝備、設備更新等領域的國內機會比較多。比如AI+半導體加碼，估值合理，值得布局；也可以在政策指引方向上的軌交、裝備投資上尋找機會。

作為組合里偏重的信息技術板塊，他會根據(jù)成長空間、新產品競爭力、成長性等做比較和切換。

加倉傳統(tǒng)能源，白酒及美妝等

今年年初，景林資產還加倉了傳統(tǒng)能源行業(yè)。蔣彤直言，這主要是基于高股息、高確定性、中長期考量做價值投資，因而今年初在港股提高了這部分的權重。

在消費領域，景林資產主要持有高端白酒和運動服飾板塊個股，今年以來少量增加白酒以及美妝頭寸。蔣彤稱，收入預期、財富預期一旦穩(wěn)定下來，消費者會樂觀很多。實際上，消費大盤趨穩(wěn)，這在去年和今年旅游消費數(shù)據(jù)上可以看到；如果繼續(xù)趨穩(wěn)，會在醫(yī)美等細分行業(yè)上看到觸底回升。同時，奢侈品很出色，硬折扣也很好，該領域經過3年大幅提價之后處于穩(wěn)固階段，估值也合理。

至于房地產板塊，他表示目前相關倉位占比很低，選擇進入該板塊的點位偏早，為拖累項?！皬男袠I(yè)成交量來看，目前算冰點和底部，雖然不好斷定橫盤時間，但是底部是能確認的，持有的標的不用過度擔心?！?/p>

此外，蔣彤稱，互聯(lián)網(wǎng)板塊目前最大特點是超級低估值，當前核心主業(yè)估值6-15倍左右，有一些企業(yè)還能維持20%左右的成長。港股和中概股的互聯(lián)公司基本面如稍有改善，都可能看到股價劇烈上漲，表現(xiàn)越來越“美股化”。

上述板塊持續(xù)超預期來自幾個方面：一是降本增效：冗員減少+AI 對內部提效；二是暫緩孵化新業(yè)務，停止繼續(xù)投入和減虧，帶來利潤提升；三是 整體行業(yè)競爭有所趨緩，電商和本地生活例外；四是細分行業(yè)復蘇，主要在教輔行業(yè)；五是 確定的分紅與回購，給了投資人一個保證底線?！爱斎灰灿袠I(yè)務成熟且部分業(yè)務輸給競爭對手的個股，其估值被進一步壓縮。”蔣彤稱。

密切關注美股AI產業(yè)，加大境外市場投研覆蓋力度

在當前的全球宏觀經濟形勢下，蔣彤直言，會優(yōu)先考慮相關風險，糧草先行，先加大全球研究力度，在投資范圍內優(yōu)化投資布局?！爱斍拔覀冋驹诎倌晡从鲋笞兙值年P鍵節(jié)點上，這個時刻，國內國際有很多復雜因素且難以準確預測，這會影響各國經濟和我們的投資布局?！?/p>

過去3年里，景林資產旗下產品表現(xiàn)分化較大。特別是對于沒有收益互換的組合，由于不能涉獵太多跨境投資，或受到其他各類限制，業(yè)績落后于預期。而可以投資全球且限制較少的組合，過去幾年業(yè)績相對可圈可點。

對于美股市場表現(xiàn)，蔣彤坦言，美股 AI及相關產業(yè)一枝獨秀，其他行業(yè)被高利率遏制，表現(xiàn)不如AI。該公司正密切關注 AI 算力與網(wǎng)絡投入力度，具體與之相對應的指標就是AI 投資回報率，包括新增需求以及內部 AI 提效的數(shù)據(jù)等，同時也密切關注影響 AI 公司的估值因素。

往后看，他認為市場會看到供需平衡、會看到供給方更多競爭、會逐漸看到算力芯片超額回報消失，這會持續(xù)相當長時間，也會看到周期性，“我們會仔細識別這些信號并及時處理好?！?/p>

“如果后續(xù)美聯(lián)儲進入降息通道，那么醫(yī)藥、消費、制造業(yè)、公用事業(yè)、光伏、汽車零售等均有投資機會。”蔣彤表示。而如果美國經濟持續(xù)過熱，蔣彤稱無法排除進一步加息可能性，這個情況下美股無法如AI一般狂奔，會有一定整固的需要。

但目前市場普遍認為，如果美國經濟“NoLanding”，高利率也沒徹底遏制通脹，那么AI領頭羊之后其他領域也有可能跟進。

對東南亞、印度、日本、韓國等市場，景林資產投研團隊也已持續(xù)7年以上跟蹤覆蓋。目前也逐漸加大對中國臺灣的研究覆蓋力度。雖然很多市場有投資上的限制，但蔣彤表示，這些地區(qū)都是全球產業(yè)鏈上不可或缺的一部分，所以公司研究覆蓋力度沒有絲毫降低。另外，該公司如今也開始覆蓋加拿大、墨西哥以及歐洲的消費品、汽車、光伏等。