財(cái)聯(lián)社1月25日訊（記者 閆軍）觸底終反彈，“中特估”行情帶動之下，A股上演了大逆襲。

滬指兩天之內(nèi)連續(xù)收復(fù)了2800點(diǎn)、2900點(diǎn)失地，1月25日，整個市場最為亮眼的還是“中特估”，相關(guān)個股掀起漲停潮，中國石油自2015年7月以來首次漲停，中國聯(lián)通、中國交建、中鐵裝配等超20股漲停。在基金方面，截至收盤，21只國央企主題相關(guān)ETF單日漲幅超5%。

繼去年之后，證監(jiān)會近期再提“中國特色社會主義估值體系”，疊加國資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人透露，將把市值管理成效納入對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，成為“中字頭”領(lǐng)漲的直接動能。

廣發(fā)中證國新央企股東回報(bào)ETF基金經(jīng)理羅國慶表示，央企市值管理考核一直是備受市場關(guān)注的話題，2023年以來“國企央企改革”行情持續(xù)演繹，三年國企改革收官，新三年行動方案、中國特色估值體系、對標(biāo)世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動相繼提出，催化新一輪國企改革行情，傳統(tǒng)低估值、高分紅股票的基本面和情緒面皆有望迎來較大的邊際改善。

最高超8%，國央企主題ETF領(lǐng)漲

央國企權(quán)重股走強(qiáng)，“中特估”領(lǐng)漲市場。全市場21只股票型ETF漲幅超過5%，其中，南方中國國企ETF大漲8.31%，平安國企共贏ETF以7.38%次之，國泰央企共贏ETF、鵬華油氣ETF漲幅超過6%。漲幅居前的ETF均為國央企、油氣、基建、房地產(chǎn)等相關(guān)主題。

“中特估”此次大漲背后的邏輯是政策，泓德基金、華夏基金等公募指出，近期政府和監(jiān)管層面釋放了三個“超預(yù)期”。

一是流動性釋放超預(yù)期。1月24日，央行宣布將在2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，并從今日起下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率，此前市場期待的“降息降準(zhǔn)”落地，有效提振資金情緒及市場信心。

二是近期監(jiān)管層對于股市波動的表態(tài)也超預(yù)期。證監(jiān)會副主席王建軍接受媒體采訪時表示，建設(shè)以投資者為本的資本市場，要讓廣大投資者有回報(bào)、有獲得感，“重融資輕投資”有望得到扭轉(zhuǎn)。

三是國資委對于市值管理的表態(tài)超預(yù)期。國資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人透露，將把市值管理成效納入對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，央企在A股的占比較高，對市場整體有很好的提振效果。

國泰基金認(rèn)為，隨著老國企改革三年行動的收官與新一輪國企改革深化提升行動的正式啟動，央國企的長線投資價值有望伴隨政策紅利的不斷釋放而逐漸提升。國資委將“兩利四率”的央企經(jīng)營考核指標(biāo)體系調(diào)整為“一利五率”，并將考核目標(biāo)從“兩增一控三提高”調(diào)整為“一增一穩(wěn)四提升”，對于ROE 的重視程度提升。

平安基金國企共贏ETF基金經(jīng)理劉潔倩進(jìn)一步解釋央企市值管理與央企經(jīng)營效益息息相關(guān)，推進(jìn)央企市值管理，亦可助推上市央企經(jīng)營效益提升?！耙焕迓省笨己撕螅瑥膰Y委披露的央國企前11月經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，央企ROE同比增長達(dá)6.8%，地方國企營收和利潤同比增速均超5%，業(yè)績表現(xiàn)較好。因此，市值管理納入央企考核，將更全面地推進(jìn)央企實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，央企估值有望持續(xù)提升。

對于“中特估”的持續(xù)性，南方基金認(rèn)為，國企改革推進(jìn)等或在后續(xù)形成進(jìn)一步催化。一方面看，國企改革有望在2024年深化，包括對央企在市值等方面的考核、并購重組進(jìn)一步推進(jìn)，后續(xù)央國企在經(jīng)營質(zhì)量改善、分紅率提升、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)布局等方面的進(jìn)展值得期待；另一方面，央國企在“一帶一路”沿線市場開拓、新業(yè)務(wù)第二曲線的進(jìn)一步拓展也有望為其估值提升帶來助力。

以投資者為本，引導(dǎo)中長期資金入市有新舉措

密集的政策暖風(fēng)中，對于投資者而言，“建設(shè)以投資者為本的資本市場”的提法最撫人心。監(jiān)管肯定了中小投資者的作用，也意識到股市成為居民配置資產(chǎn)的重要渠道，市場波動直接關(guān)系老百姓的“錢袋子”。

金鷹基金表示，這一表態(tài)保護(hù)好投資者是前提和根基，確認(rèn)投資者利益是市場的最根本利益，讓此前的市場誤讀有所打消。

在震蕩下行的市場中，不論是股民還是基民，難免受傷。建設(shè)股市的內(nèi)在穩(wěn)定性，在華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔看來，核心要素有三個方面，一是高質(zhì)量的上市公司，而是功能完備的市場機(jī)制，三是耐心穩(wěn)定的中長期資金。

自去年年底以來，監(jiān)管就在優(yōu)化險(xiǎn)資的考核周期，中央?yún)R金、國新投資通過增持銀行、權(quán)益ETF等舉措加大中長期資金的入場。

近期，中長資金入市亦有新跡象：一是護(hù)盤資金持續(xù)買入；二是個人養(yǎng)老金將迎來全面實(shí)施。

泓德基金指出，最近除了監(jiān)管在政策端密集發(fā)力，近期滬深兩市寬指基金持續(xù)放量，超千億資金涌入到包括滬深300ETF在內(nèi)的各種寬指ETF基金，市場護(hù)盤資金力量保持強(qiáng)勁，在市場下探過程中形成了托舉之力。

在推進(jìn)中長資金入市，個人養(yǎng)老金的作用舉足輕重。1月24日，人社保指出，在36個城市及地區(qū)先行實(shí)施的個人養(yǎng)老金制度，目前運(yùn)行平穩(wěn)，下一步將推進(jìn)個人養(yǎng)老金制度全面實(shí)施。

對此，鵬華基金資產(chǎn)配置與基金投資部認(rèn)為，個人養(yǎng)老金參與群體的擴(kuò)大，將有效促進(jìn)個人養(yǎng)老金市場規(guī)模的增長，既有助于緩解養(yǎng)老這一社會問題，也有助于引導(dǎo)居民財(cái)富向資本市場配置。

博時基金多元資產(chǎn)管理一部基金經(jīng)理于文婷也認(rèn)為，個人養(yǎng)老金制度運(yùn)行以來，受到社會群體的廣泛關(guān)注，但是仍處于覆蓋面廣但是參與度不高的狀態(tài)。如果未來全面實(shí)施，一方面可以擴(kuò)大其全社會覆蓋面，另一方面也可以有助于提高原有覆蓋群體的參與度，因此預(yù)計(jì)大概率將提高個人養(yǎng)老金市場的總體規(guī)模。

以美國為例，個人養(yǎng)老金作為長線資金在美股長牛中扮演著重要的作用。不可否認(rèn)的是，當(dāng)下國內(nèi)權(quán)益市場表現(xiàn)低迷，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品在公募中的布局還僅限于FOF類產(chǎn)品，收益不佳“勸退”不少投資者。對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，未來隨著市場好轉(zhuǎn)，公募投資能力提升，相信個人養(yǎng)老金也能夠成為A股市場穩(wěn)定的、源源不斷地中長期資金來源。

策略層面不錯過超跌反彈迎來轉(zhuǎn)機(jī)

短期來看，不錯過超跌反彈的機(jī)會是機(jī)構(gòu)的共識。

金鷹基金表示，此前市場對國內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期已足夠悲觀，政策密集發(fā)布有望緩解市場悲觀情緒，信心修復(fù)帶動市場震蕩上行。后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注宏觀流動性變化及財(cái)政政策方面部署，降準(zhǔn)落地后，穩(wěn)增長壓力下，通過降息進(jìn)一步夯實(shí)國內(nèi)增長修復(fù)或早或晚。此外，當(dāng)前市場已對美聯(lián)儲激進(jìn)降息預(yù)期有所修正，預(yù)計(jì)美債利率短期或?qū)⒊收鹗?，等待?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加速下行以增強(qiáng)降息預(yù)期，打開利率下行空間，流動性相關(guān)的積極因素或?qū)⒉粩嗬鄯e。

基于對最近政策解讀與判斷，華夏基金建議，圍繞市場見底反彈及政策催化三條線索進(jìn)行布局，即近期超跌的小盤成長、港股等方向，受益近期降準(zhǔn)和穩(wěn)增長政策的的寬基ETF，以及央企市值管理考核政策催化的紅利方向品種。

國泰基金也認(rèn)為，市場或?qū)㈤_啟一輪超跌反彈的走勢，關(guān)注具備超跌反彈機(jī)會的金融、建筑以及具備AI方向多產(chǎn)業(yè)利好催化的通信、傳媒、計(jì)算機(jī)。

對于中期行情，前海開源基金認(rèn)為，今年政策端積極發(fā)力、國內(nèi)外流動性共振寬松都有望為A股修復(fù)提供重要支撐。若市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善，受益產(chǎn)業(yè)趨勢的科技成長板塊是更易凝聚市場共識的方向，包括電子、醫(yī)藥、軍工等。