《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》6月7日訊（記者 曾樂(lè)）今日（6月7日），西安高壓電器研究院股份有限公司（下稱：西高院）正式IPO申購(gòu)，網(wǎng)上申購(gòu)代碼為787334。該公司擬發(fā)行7914.4867萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為14.16元/股，發(fā)行市盈率39.96倍。

西高院此次募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用募集資金為9.10億元。按本次發(fā)行價(jià)和新股發(fā)行數(shù)量，其預(yù)計(jì)募集資金11.21億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為10.60億元。

招股書顯示，西高院主營(yíng)業(yè)務(wù)為提供電氣領(lǐng)域檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)與其他技術(shù)服務(wù)。其中，檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)包括：交、直流高壓和超高壓開(kāi)關(guān)、±500千伏以上直流輸電設(shè)備、800千伏以上交流長(zhǎng)距離輸電設(shè)備等智能電網(wǎng)領(lǐng)域的關(guān)鍵輸配電設(shè)備；其他技術(shù)服務(wù)則包括計(jì)量服務(wù)、認(rèn)證服務(wù)、技術(shù)研究與技術(shù)咨詢。

“作為我國(guó)特高壓設(shè)備頭部企業(yè)之一的中國(guó)西電電氣股份有限公司（下稱：中國(guó)西電）分拆所屬子公司西高院上市后，有利于西高院進(jìn)一步做強(qiáng)主業(yè)，增強(qiáng)業(yè)務(wù)獨(dú)立性?！庇袠I(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為。

據(jù)介紹，西高院的前身為成立于1958年的西安高壓電器研究所，是我國(guó)“一五”計(jì)劃期間156項(xiàng)重點(diǎn)建設(shè)工程之一。

在網(wǎng)上首發(fā)路演中，據(jù)西高院黨委書記、董事長(zhǎng)賈濤介紹，該公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備低壓到交直流特高壓產(chǎn)品檢測(cè)能力的機(jī)構(gòu)，檢測(cè)服務(wù)項(xiàng)目主要包括：容量試驗(yàn)、絕緣試驗(yàn)、機(jī)械性能試驗(yàn)、溫升試驗(yàn)、環(huán)境試驗(yàn)、電磁兼容（EMC）試驗(yàn)等，可支持各類電氣設(shè)備產(chǎn)品的型式試驗(yàn)、性能試驗(yàn)及研究性試驗(yàn)等需求。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，根據(jù)招股書披露，2020年至2022年，西高院實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為：3.45億元、4.47億元、5.21億元；凈利潤(rùn)分別為：0.65億元、0.82億元、1.30億元，呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)。

不過(guò)，報(bào)告期內(nèi)，由于主要服務(wù)毛利率受下游市場(chǎng)需求、檢測(cè)服務(wù)成本、技術(shù)先進(jìn)性水平等因素影響，西高院的綜合毛利率分別為：43.95%、39.31%、48.18%，或存在毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

“在項(xiàng)目執(zhí)行中，客戶分階段付款，并最終一次性對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行驗(yàn)收確認(rèn)?！贝舜尉W(wǎng)上首發(fā)路演中，賈濤進(jìn)一步解釋道。

截至目前，西高院主要客戶包括：國(guó)家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)下屬單位、中國(guó)西電、平高集團(tuán)及平高電氣、施耐德電氣工業(yè)股份有限公司、新疆特變電工集團(tuán)有限公司等。

另?yè)?jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，西高院前三大客戶主要為：西電集團(tuán)、中國(guó)西電及其下屬單位，平高集團(tuán)、平高電氣及其下屬單位，以及國(guó)家電網(wǎng)有限公司及其下屬單位。

從募投項(xiàng)目來(lái)看，根據(jù)招股書披露，西高院此次上市擬募資9.10億元。其中，擬將其中2.06億元投入立足電力系統(tǒng)新型電氣裝備及新需求檢測(cè)能力改造提升項(xiàng)目，擬將1.57億元用于輸配電產(chǎn)業(yè)先進(jìn)計(jì)量測(cè)試創(chuàng)新中心建設(shè)項(xiàng)目，0.90億元用于輸配電裝備技術(shù)公共服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，0.79億元用于面向新能源系統(tǒng)的電氣裝備檢測(cè)能力建設(shè)項(xiàng)目，0.68億元用于綠色電氣裝備關(guān)鍵技術(shù)研究項(xiàng)目，0.43億元用于新型環(huán)保變壓器關(guān)鍵技術(shù)研究與檢測(cè)基地建設(shè)（沈陽(yáng)）項(xiàng)目，另擬將2.67億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，在此次網(wǎng)上首發(fā)路演中，不少投資者對(duì)于西高院的“面向新能源系統(tǒng)的電氣裝備檢測(cè)能力建設(shè)項(xiàng)目”較為關(guān)注。

對(duì)此，西高院方面解釋稱，上述項(xiàng)目系該公司現(xiàn)有檢測(cè)業(yè)務(wù)的拓展，主要為建設(shè)儲(chǔ)能平臺(tái)、開(kāi)展風(fēng)光儲(chǔ)電網(wǎng)適應(yīng)性測(cè)試，以及開(kāi)拓電動(dòng)汽車充電樁檢測(cè)業(yè)務(wù)等。

從研發(fā)投入來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，西高院研發(fā)費(fèi)用分別為2641.47萬(wàn)元、3463.60萬(wàn)元、4979.36萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入比例為7.66%、7.75%、9.56%。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，根據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，西高院的控股股東為中國(guó)西電，持股比例為59.25%。

截至今年5月30日，西高院有兩家全資子公司，分別為：西安高壓電器研究院常州有限責(zé)任公司、 沈陽(yáng)變壓器研究院有限公司（下稱：沈變?cè)海?；以及一家合營(yíng)公司，即：青島海洋電氣設(shè)備檢測(cè)有限公司。

其中，2021年10月，西高院收購(gòu)了沈變?cè)?00%的股權(quán)，投資成本為2.93億元，收購(gòu)日取得可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額2.68億元，形成商譽(yù)0.26億元。“未來(lái)如若沈變?cè)簶I(yè)績(jī)下滑，將導(dǎo)致公司出現(xiàn)商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)?！蔽鞲咴悍矫娣Q。

對(duì)于業(yè)務(wù)規(guī)劃，在網(wǎng)上首發(fā)路演中，西高院黨委書記、董事長(zhǎng)賈濤在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者提問(wèn)時(shí)表示，該公司將推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，打造智慧實(shí)驗(yàn)室；延伸及布局傳統(tǒng)業(yè)務(wù)等。

在賈濤看來(lái)，電氣設(shè)備檢測(cè)行業(yè)下游主要為電氣設(shè)備制造企業(yè)以及電氣設(shè)備使用企業(yè)，“電氣設(shè)備檢測(cè)的市場(chǎng)空間與電力行業(yè)景氣狀況、下游電氣設(shè)備制造業(yè)以及終端電網(wǎng)公司的發(fā)展密切關(guān)聯(lián)”。